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【2019•第14周】3月CPI同比涨幅重回“2时代”温和上升不会引起货币政策收紧

发布时间:2019-04-12 作者:派智库 来源:中经网竞争情报中心 浏览:次【字体:

4月11日,统计局发布3月全国CPI和PPI数据。

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3月CPI同比涨幅重回“2时代”

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同比看,3月CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.8个百分点。其中,食品价格上涨4.1%,影响CPI上涨约0.82个百分点;非食品价格上涨1.8%,影响CPI上涨约1.46个百分点。在食品中,鲜菜价格上涨较快,同比上涨16.2%,影响CPI上涨约0.42个百分点;猪肉价格上涨5.1%,为同比连降25个月后首次转涨,影响CPI上涨约0.12个百分点。据测算,在3月份2.3%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.1个百分点,新涨价影响约为1.2个百分点。交行首席研究员唐建伟表示,影响3月CPI走高的因素主要有:一是3月份以来,猪肉价格出现明显上涨;二是近期国际油价底部回升;三是3月翘尾因素有所回升。华泰宏观李超团队指出,温和通胀的主要驱动因素可能是猪周期触底回升,除猪价外,暂未看到其他可能带动通胀短期快速上行的风险因素。猪肉价格方面,据农业农村部数据统计,今年3月,全国生猪价格为每公斤14.35元,同比上涨14.3%,其中河北、天津、江苏等省月平均价格环比涨幅均超过20%。另外,据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测,2019年第14周(即4月1日-4月4日),16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤20.38元,环比上涨0.4%,同比上涨46.4%。除了猪肉价格走高,菜价走势也站在高位。据媒体报道,一般春节过后,3月份菜价往往出现季节性大幅下跌,跌幅可达3%至18%,但今年3月份菜价却达到近10年同期次高水平。农业农村部全产业链蔬菜市场分析预警团队首席分析师张晶指出,目前全国蔬菜环比价格回落较为缓慢,主要是因为2月份中后期全国范围的雨雪天气和“倒春寒”导致节后蔬菜生产进度整体放缓,加上大范围雨雪影响蔬菜采收及运输流通,造成地产蔬菜和外调蔬菜供应同时趋紧。目前形势看,未来一段时间,猪肉价格将影响CPI变动的重要因素。长江证券赵伟团队分析,猪肉价格对CPI同比的拉动贡献率最高接近40%。一旦猪肉价格进入上涨周期,会对CPI形成持续拉动。中国农业科学院农业信息研究所副研究员朱增勇预判,从二季度开始猪肉价格对CPI将会有较为明显的拉升作用,上半年对CPI上涨贡献在0.5个至1个百分点之间,下半年对CPI上涨贡献预计在1.5个百分点左右。对于未来CPI的走势,长江证券认为,今年猪价上涨节奏或快于上一轮周期、幅度也可能有所扩大,进而推升CPI中枢。CPI或从3月开始持续抬升、年中达到年内高点,预计2019年CPI中枢或抬升至2.5%左右、高点或在2.9%左右。 copyright dedecms

温和上升不会引起货币政策收紧

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机构普遍认为,猪价的上涨,必然会带动市场对于通胀的讨论。光大证券指出,CPI同比涨幅预计分别在二季度和今年全年有望达到2.6%至2.7%的高点,全年中枢或在2.3%,为近5年以来最高水平。长江宏观固收研报指出,生猪供给大幅收缩趋势下,未来几个月中国通胀快速上升的风险显着抬升,年中CPI或达到3%左右,不排除单月超过3%的可能。但中信公司研报认为,考虑到猪肉分项在CPI篮子中的权重约为2.5%,本轮猪肉价格上涨可能直接推高CPI 50-90个基点。不过,只有总需求加速扩张才能支撑大面积且持续的通胀,单类产品(包括猪肉)的价格上涨并不会有这样的效果。对于CPI走高能否影响货币政策,专家认为可能性不大。今年的政府工作报告明确,今年居民消费价格目标涨幅在3%左右。交行金融研究中心高级研究员刘学智指出,目前离3%的距离比较大,不会明显制约货币政策的决策。如果猪肉、食品价格上涨比较快,导致部分月份CPI大幅上升,接近3%的调控目标,可能会对货币政策带来一定制约,但这种可能性不大。天风证券同时指出,货币政策关注的是季度数据,CPI单季破3%的可能性更小,不会对货币政策带来太大冲击。华泰宏观认为,若通胀短期突破3%,央行大概率加大对通胀容忍度,首保稳增长目标。从历史上看,通胀大幅上行往往对应猪价和油价上行周期叠加、亚博平台注册进入过热阶段,因而央行可能选择加息控制通胀。而今年油价中枢同比下跌,亚博平台注册下行压力仍存,政策基调为稳增长,央行大概率在二季度全面下调公开市场政策利率,目的为降低市场融资成本,改善小微企业经营环境。此外,统计局公布的数据还显示,从环比看,3月CPI由上月上涨1.0%转为下降0.4%。其中,食品价格由上月上涨3.2%转为下降0.9%,影响CPI下降约0.19个百分点;非食品价格由上月上涨0.4%转为下降0.2%,影响CPI下降约0.18个百分点。 织梦内容管理系统

PPI环比由降转涨 同比涨幅略有扩大

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从同比看,3月PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中,生产资料价格由上月下降转为上涨0.3%;生活资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.1个百分点。在主要行业中,由降转涨的有石油和天然气开采业,上涨9.7%;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨3.5%。降幅收窄的有电气机械和器材制造业,下降1.8%,比上月收窄0.2个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业,下降1.5%,收窄0.5个百分点;汽车制造业,下降0.6%,收窄0.1个百分点。从环比看,PPI由上月下降0.1%转为上涨0.1%。其中,生产资料价格由上月持平转为上涨0.2%,生活资料价格由上月下降转为持平。对于未来PPI走势,分析师认为,推高3月PPI的主要是基础工业品价格,但工业品价格持续走稳条件并不充分。交行金融研究中心监测的高频数据显示,3月主要产品价格没有延续下跌趋势,部分产品价格有所回升,有色金属、黑色金属、农资产品价格明显上涨,能源类产品、化工产品价格相对较弱。在流通领域,主要生产资料价格中有52%的产品价格上升,44%下降,4%基本持平。中信证券明明团队指出,PPI同比回升和基数较低有关。去年4月之前,PPI出现短期下滑,使得基数走低。翘尾因素叠加低基数效应,PPI同比涨幅可能会在二季度短暂企稳,但随着基数效应的减弱和翘尾因素的趋弱,此后PPI走势将呈现逐渐走低的态势。华泰宏观研报认为,预计今年基建增速可能较2018年反弹,同时年初地产数据表现不弱,钢铁、水泥等部分工业品价格可能会对较强的基建、地产数据有所反映;预计国内供给侧改革工作重心由破到立,去产能不再设置政策目标,更注重提高全要素生产率。目前看来,今年的供给侧政策变量当中,最可能对PPI产生正向影响的是环保工作的继续推进。受环保政策影响的上中游行业,其产成品价格未来仍有上涨预期。结合对环保政策和需求侧刺激潜在影响的判断,预计今年二三季度PPI环比或继续出现正增长。 dedecms.com

作者:中经分析小组 织梦内容管理系统

执笔:赵军利 织梦好,好织梦

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